研究所晨会纪要

2026-09-22 · gsffhh.com

一、行业公司 （1）有色新材料行业（王攀） 市场行情：本周稀土磁材行业回升1.74%，跑赢基准1.8pct据Wind 数据，本周稀土磁材行业回升1.74%，跑赢基准（沪深300）1.8pct。行业估值（市盈率TTM）升1.06x 至48.62x，当前处于36.9%历史分位。 本周稀土精矿价格大部继续持稳，镨钕价格延续弱势，镝价弱稳，铽价下行，钕铁硼毛坯价格暂

一、行业公司 （1）有色新材料行业（王攀） 市场行情：本周稀土磁材行业回升1.74%，跑赢基准1.8pct据Wind 数据，本周稀土磁材行业回升1.74%，跑赢基准（沪深300）1.8pct。行业估值（市盈率TTM）升1.06x 至48.62x，当前处于36.9%历史分位。 本周稀土精矿价格大部继续持稳，镨钕价格延续弱势，镝价弱稳，铽价下行，钕铁硼毛坯价格暂稳本周稀土精矿价格大部继续持稳。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于4.6 万元/吨，4.1 万元/吨和3.6 万元/吨，进口矿中独居石矿价格持平于4.35 万元/吨。本周国内中钇富铕矿价格略跌0.15%至26.04 万元/吨，进口缅甸离子型矿价格持平于18.3 万元/吨。 本周镨钕价格延续弱势。据百川盈孚数据，本周氧化镨钕均价回落0.21%，镨钕金属均价回落0.17%。本周内下游订单略显疲软，询单补货犹豫，多空博弈下现货盘面价格震荡，流通环节少量低位现货抛售增加，周后期大客户入市支撑，价格短期陷入僵持。 本周镝价弱稳，铽价下行。据百川盈孚，本周全国氧化镝价格持平于144 万元/吨，镝铁均价持平于139 万元/吨；氧化铽均价跌0.75%，金属铽均价跌1.57%。本周下游压低采购居多，实单跟进有限，氧化物高价位支撑减弱，主流报价走跌，金属企业成交价格倒挂，出货承压。 本周钕铁硼价格暂稳。据百川盈孚，本周毛坯烧结钕铁硼N35 均价持平于179.5 元/公斤，H35 均价持平于249.5 元/公斤。本周原料端价格偏弱下调，成本端支撑较弱。 投资建议 基本面变化。本周稀土供应端紧张不变，分离企业开工稳定，氧化物货源供应仍紧，上游持货商低价出货意愿不高，市场现货流通量有限，金属厂整体开工稳定，部分厂家有减产， 金属产出或将减少。需求端不及预期，双节前下游磁材企业补货较谨慎，大型磁材厂零星招标采购，部分中小磁材企业订单释放不足，节前补货较少，下游多消耗库存，补货较为谨慎。 综上，供给端氧化物现货供应偏紧，然需求端亦支撑乏力，预计后续稀土价格将维持僵持态势。 估值层面。本周周内板块估值在历史偏低区间有所回升。本周9 月议息会议偏鹰表态引发关于美联储持续加息的担忧，市场交易后续加息预期短暂抑制风险资产价格，而周内油价回落降低通胀担忧引发的进一步紧缩预期，随后市场风偏修复带动估值修复回升。当前油价走势成为市场核心关注风险，周末伊朗与美国可能重启谈判的边际变化，对于短期缓解高位油价压力有利，市场风偏在此基础上有望持续回升，推动市场及板块估值进一步上行。 维持行业“增持”评级。一方面9 月加息落地后，市场对议息会议偏鹰表态带来的持续加息预期进行了一定消化，核心在于油价走势及其影响下的通胀预期变化，而周末美伊之间边际利好短期有望刺激市场风偏及估值进一步回升；另一方面，短期板块基本面延续偏弱，源于需求尚处于疲软阶段，需待旺季需求落地，但供给端偏紧仍对下行空间有所限制，从中长期看政策约束下供给端难有大幅增量，需求端长期仍有稳定增量，产业链价格整体上行趋势也难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。一是继续关注上游稀土资源企业，行业政策支撑和战略价值定位强化，且供需支撑下产业链价格存韧性，相关稀土资源企业有望受益估值溢价和盈利稳定。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。 风险提示 原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险